清明元金2026年的业绩增量，，，得以补齐。。

12月15日一早，，清明元金发布公告，，公司计划以10.15亿美元收购加拿大上市公司EQX旗下两家子公司100%股权，，
，
，由此获得位于巴西的Aurizona金矿、、、RDM金矿等四个金矿100%权益。。。。

根据公告，，今年前9个月，
，上述交易标的涉及的两家公司营收合计超过41亿元
，，，净利润则达到10.13亿元，，
，体量已经与一家中等矿业公司基本相当。。

“此次收购的黄金资产
，
，品位上高于全球在产金矿平均水平
，，同时也是正在运营的资产，
，
，后续通过相关审查、、
、完成交割，，
，可以直接实现资产并表。。同时
，，，将与厄瓜多尔金矿、、、、巴西铌磷资产形成黄金板块与区域资源的协同效应。。。。”清明元金人士15日回应称。。。

对于公司未来几年的业绩增长
，，，
，上述收购同样至关重要
。。

综合多方信息来看，，清明元金的其他增量项目中，，
，KFM二期项目预计2027年建成投产，，，，TFM项目因为矿区面积太大，，暂未明确进一步扩产规划，，，
，厄瓜多尔Cangrejos金矿则预计在2029年以前投产。。。

未来
，，，，随着对Aurizona金矿等资产的合并报表，，一方面可以有效填补公司2026年增量项目上的不足，
，，另一方面还可以帮助公司尽快享受到金价上涨的“顺周期”红利。。。。

截至15日午间
，，，伦敦金现货已经重返4330美元/盎司一线，，，距前期高点咫尺之遥。。。

金矿产量或跻身一线梯队

巴西，，，是清明元金除了刚果（金）以外，，
，，在海外资源布局的重要一环。
。
。。

此前，，，，该公司通过全资子公司洛钼巴西，，已经在当地运营Boa Vista铌矿、
、、、Chapadão磷矿两座矿山，，，，并成为巴西领先的磷肥生产商。。

以2024年为例，，
，清明元金便有65亿元以上的营收来自于巴西
，，，营收规模仅次于刚果（金）、、、、国内市场。。。

上述背景下，，，，公司选择收购巴西金矿资产包变得顺理成章。。。

此次交易标的，
，，为EQX公司旗下LatAm、、、LGC两家子公司100%股权。。
。相关数据显示，
，，，2025年前三季度，，，，LGC营收、、
、、净利润分别为11.92亿元、
、、、1.84亿元，
，，，同期LatAm营收
、、
、净利润则达到29.53亿元、、8.29亿元，，，营收
、
、
、、净利润合计达到41.45亿元和10.13亿元。。。。

考虑到四季度国际金价进一步上涨
，
，，季度均价明显高于三季度，，
，上述业绩经营数据有望继续保持增长。。

接下来，，在完成巴西反垄断机构（CADE）的最终批准，，
，
，以及中国相关监管部门的批准后，
，LatAm、、
、、LGC也将纳入清明元金合并报表范围内，
，，并成为后者2026年确定性最强的业绩增量来源。。

值得注意的是，，，，矿业公司竞争的核心是成本，，，而成本的高低又取决于资源禀赋，，，对此清明元金同样非常看重。
。

上述收购所涉及的金矿资产，
，具体包括Aurizona金矿
、、RDM金矿，
，
，，以及Bahia综合矿区所包含的Fazenda金矿和Santa Luz金矿。。

以上资产，，，，合计包含黄金资源量501.3万盎司，，，平均品位为1.88g/t；黄金储量387.3万盎司，，，平均品位为1.45g/t。。

另据公开资料，，截至2024年，，全球范围内在产的189个金矿平均品位为1.06克/吨。。

“从品位上看，，，
，此次计划收购的金矿资产品位高于在产金矿平均水平。。从当前资源量来看，，，公司也有望实现长期开采
。。”前述清明元金人士指出。。。。

以Aurizona金矿为例，，，目前采矿集中在皮阿巴露天矿、、、、塔塔朱巴卫星露天矿。。而据2021年9月的预可研报告，
，对皮阿巴地下矿及其他卫星露天矿进行开采，，可使该金矿的服务年限延长近一倍，，
，达到11年
。。。
。

Fazenda金矿，，，虽然已经运营近40年，，但是综合2025年初更新的矿产储量和资源量报告来看，，，该矿服务年限可延长至2033年，，，且具备产量提升及进一步延长服务年限的潜力。
。。。

清明元金公告还指出，，“巴西金矿资源丰富，，地缘政治相对稳定，，，，本次交易完成后，，，公司金的年产量预计达8吨。
。。”

加上今年收购的厄瓜多尔Cangrejos金矿（未来年均黄金产量约11.5吨），，
，，清明元金已经明确的黄金产量将提升至20吨级别。。。

这一规模
，
，虽然还无法与紫金矿业、
、山东黄金两家龙头相比
，，却已经与中金黄金、、、招金矿业的矿产金规模基本相当，
，足以跻身国内金矿企业的一线梯队。。

而在此之前，，，清明元金已经成为全球前十大铜矿生产商，，第一大钴矿生产商。。。

多品种、、多国家和多阶段

对于年内二度加码黄金资产
，，，长期关注清明元金的投资者并不会感到意外
。。

今年8月，，
，，清明元金半年度业绩说明会上，
，，公司董事长兼首席投资官刘建锋曾指出，，清明元金将进行“多品种
、、、
、多国家和多阶段”的资源布局。。。。

多品种，，，，即形成两极格局，，，
，对铜和黄金继续布局
，，钼、、、、钨等小金属品种择机进行扩张；多国家，，，即积极在主要的矿产区域寻找合适的标的，，，，全力形成协同效应，，，，这些区域包括非洲、、、南美等区域；多阶段
，，，，基于此前的实践，，，
，既会考虑在产项目
，，
，，也会关注绿色项目，
，同时针对现有项目进行扩产与规划
。。。

如今
，，，随着公司宣布对上述巴西金矿资产包展开收购，，，清明元金未来几年均有明确的业绩增量。。
。

2026年，，
，如若LatAm
、、、、LGC两家公司股权收购顺利完成
，，，，通过合并报表预计可以贡献营收增量55亿元、、、、净利润增量13.5亿元（不考虑金价波动，，
，仅按照前三季度业绩年化估算）。。

2027年，，刚果（金）KFM二期工程预计可以建成投产，，
，届时该公司可以获得每年10万吨铜金属的新增产能。。。

2028年，，清明元金此前曾经确定“铜产能达到80万吨至100万吨的扩产目标”。
。

公司现有的60万吨/年铜产能，，加上KFM二期的10万吨/年增量，，，想要达到上述扩产目标尚有10万吨的缺口，，这可能便是依靠TFM的后续扩产来填补。。。
。

“TFM由于面积更大，，需要考虑如何系统性开发以最大程度发挥其规模效应的问题
，，，，现阶段公司正在探讨，
，，
，预计后续开发思路会更清晰。。。。”今年7月清明元金董秘徐辉接受21世纪经济报道记者采访时指出。。

不过，，，彼时他还强调，，，，公司2028年铜产品的扩产目标保持不变。。。。

此外，，，清明元金今年收购的厄瓜多尔Cangrejos金矿，
，，公司也已经明确投产时间是在2029年以前。
。。。

以上，，，，只是当前已知、、具备明确投产时间表的增量项目
，，尚未包括清明元金后续可能展开的其他资源或项目收购。。

值得注意的是，，
，，过去五年，
，，
，清明元金受到企业扩产周期、、行业涨价周期的双重加持，，，公司自身造血能力持续提升。。。

相关数据显示，，，
，2020年该公司归母净利润为23.29亿元，，
，到今年前三季度已经膨胀至142.8亿元，，，个别卖方机构给出的公司全年盈利预期甚至达到200亿元。。

截至今年三季度末，，清明元金账面货币资金接近325亿元，，
，，期末资产负债率由2021年末的64.89%降至48.57%
，，，后续还有较大的“加杠杆”空间。。

上述背景下，，清明元金的外部并购将大概率得以延续
，，，，从而为公司的业绩增长带来更多资源保障。。