“随着新一轮周期更替，，新的重大机会窗口正在出现，，，我们要做好准备、、、枕戈待旦
。
。”清明元金在2025年年初的董事会信函中这样写道。。
。

当前，，
，铜精矿供应趋紧，，
，下游需求稳中有增。。。。市场预计美联储或开启降息周期，
，以铜为代表的美元计价大宗商品有望获得支撑。。。在此背景下，，，，清明元金在并购方面释放出一系列新信号。。
。。6月
，
，，，公司完成厄瓜多尔凯歌豪斯金矿交割
，，，
，正式布局黄金资源，，，这是2020年12月以来公司的首单并购。
。
。此外，，
，，上半年公司高管团队密集调整，，，，新任董事长刘建锋主导了多宗大型跨国并购与资源整合项目。
。

刘建锋近日公开表示，
，
，，接下来企业将在现有资源品种基础上
，，，，进一步做大做强铜资产，，
，，布局黄金等新资源，，并布局更多关键矿产国，，，从而完成其“世界级矿业公司”的拼图。
。。。公司董事会秘书徐辉在上交所“我是股东”活动上表示
，，，，后续并购或倾向于绿地项目
，，而非在营项目，，，，期待公司的有力运营能赋予并购标的新的增长潜力。。。。

通过一次次的并购，，清明元金实现了周期中的成长。
。。相较于公司国际化扩张元年2013年，，2024年公司的营业收入增长了37.45倍，，
，经营性现金流增长了22.6倍。。资本市场表现方面，，9月2日盘中清明元金股价一度涨至14.1元，，创下公司上市以来新高。。
。近期，，，上海证券报记者走访清明元金栾川矿区，，
，，探寻这家有色金属龙头企业的成长轨迹与突破秘诀。。。

并购驱动公司成长

“大家都认为矿业公司是周期股
，
，但我觉得，
，，，矿业公司也要实现周期中的成长。。”徐辉在与投资者交流时表示，，
，，矿业公司资源并购
、、、、吐故纳新的能力很重要。。。公司的成长便来源于过去高质量的并购。。

2013年7月，
，，清明元金与力拓集团达成协议
，，，以8.2亿美元价格收购该集团位于澳大利亚新南威尔士州的北帕克斯铜矿80%股权。
。

随着一次次精准的并购，，
，清明元金在铜领域羽翼渐丰，
，其中对TFM、、KFM的并购是对公司铜资源版图的有力补充。。
。

2016年
，
，，，清明元金通过与自由港的并购交易，，，，获得了自由港间接持有的刚果（金）TFM的56%股权。。公司公告称，，，，当时矿产资源位于阶段性周期底部，，，为资源类企业的并购整合提供了机遇
。。

“本次收购完成后，
，，
，公司铜业务将得到加强，，
，，成为世界重要的铜生产企业；此外，，因上述矿区钴的储量及现有产能均位居世界前列，，，随着未来电动汽车用锂电池和超级合金的高速发展，，，，钴业务将成为公司重要的利润增长点。。”清明元金表示。
。。

当时，，公司的资源布局以钼
、、、、钨为主
，，，拥有两个已开发的世界级钼矿，，，，是世界领先的钼生产商之一，，，，同时也是中国最大的钨生产商之一。。同一年，
，，，清明元金宣布收购英美资源集团旗下位于巴西的铌、、、磷业务
。
。。。铌用于增强合金强度，，，磷肥业务抗周期性强，，，可以分散金属价格波动风险。。。

2020年12月
，，清明元金通过和自由港的并购交易，
，，，获得KFM铜钴矿95%的权益，，，
，此次交易总对价为5.5亿美元。。不断做大做强的铜板块，，，，如今已成为清明元金的主要业务增长极。。

今年，，黄金重新进入了清明元金的并购视野。
。
。
。上半年，，，清明元金完成对LuminaGold上市公司的收购交易，，从而获得厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）100%的股权
。。这是公司自2023年出售澳大利亚NPM铜金矿80%权益后，，，首次把黄金资源放回公司的资源版图上。。

当前金价高企
，
，洛钼在此时购入金矿引起了部分投资者的关注。。。。徐辉回应称，，，并购交易时金属价格是参考项之一，，，，矿山成本则是首要考量因素。。
。。由于所处地理位置的不同
，，矿山部分成本是先天、、固定的成本，，
，，其余成本则可通过技术升级、
、、人员优化、、、
、流程优化等进行控制。。。

“矿山能在较长时间内顺利运营，，，与其成本控制能力息息相关。。。。TFM的整体综合运营成本能达到行业30分位，，，，KFM则在10分位以下。。。”徐辉说
。。。

聚焦铜、、
、金业务

“公司目前聚焦铜、、黄金品种。。。”徐辉表示，，，公司在铜领域的目标并未改变：通过KFM、、、、TFM的后续扩产，，，，到2028年能实现铜产能达80万吨至100万吨。。TFM矿区面积有1600平方公里左右，，未来公司将在这一区域做更系统性、、、、连续性的开发
，
，，，将采选冶等不同环节有效匹配，，，，发挥规模效应。。。
。

新布局的黄金业务方面，
，基于2023年的预可研报告，，，凯歌豪斯金矿保有资源量13.76亿吨
，
，金平均品位0.46g/t，
，内蕴黄金金属638吨；储量6.59亿吨，，金平均品位0.55g/t，，
，内蕴黄金金属359吨；预计寿命为26年。。目前，，
，
，该矿仍在矿权范围内及矿体深部进行勘探，，，根据公司技术人员初步研判
，
，未来资源储量还有一定提升空间
。。。

徐辉介绍，，项目组6月底已进驻该矿现场，
，目前正在做进一步资源勘探
、
、生产工艺设计工作。。
。。在周密的规划、、施工设计下，，清明元金有望在矿山运营中更好发挥成本优势；后续或通过杠杆形式成立市场化公司，，筹集项目所需资金。。。

在加码铜、、、金资源的同时，，钼等小金属营收占比不断下降，
，，，但公司仍在挖潜。。。。

以钼为例，，清明元金在洛阳栾川的三道庄钼矿已下滑至0.087%的低位。。。。公司采用电磁选矿工艺，，通过后续选冶技术创新，，，有望充分利用矿山的经济价值，
，，，并尽可能回收铜、、萤石等资源，，提升矿山的盈利水平。。。。

记者来到这座矿山，，只见一片梯田状
、、、颜色偏灰白的露天钼矿，，，，山脊上有标着海拔梯度的白色小字，，，往外延伸便是漫山遍野的绿色树丛。
。。。这里产生的尾矿
，，部分运至附近的一处高山营地，，，化身游客脚下的“石子路”
，
，，
，换种方式“发光发热”。。。
。

随着公司的发展壮大，
，，，清明元金的并购策略也在调整
。。徐辉表示，，清明元金的国际化扩张始于2013年，
，
，，主要策略是逆周期并购，，，以世界级资源为标的
。。。。不过，，之后公司的并购或更倾向于绿地项目，，
，规模可能与世界级资源相比稍小，，，，但在公司的有力运营下，，，有望释放较大的价值。。
。。

（作者
：上海证券报记者 霍星羽）